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　　進入7月以來，鋁、鉛、鋅價格均出現反彈，黃金價格也隨油價重新走高。針對這一輪價格的波動表現，我們并不認為是一次“增配”的時機。主要原因在于此間價格的波動并非供需關系發生了實質轉換。鋁價反彈多半因為相關公司停減產事件的挑動，此事件并不能影響原鋁的供需趨勢；鉛鋅價格的反彈，也是在停減產事件背景下多頭資金醞釀的反撲，而目前鉛鋅供大于求的趨勢仍在繼續。
　　對比內外盤金屬價格表現，也是國外價格較國內現貨價格反映更為積極。估計外方的投資力量可能對于中國的供給出現問題的程度過于悲觀了，導致了對于價格有著較國內分析師更為樂觀的期待。由此，近期的板塊布置仍需要靜觀其變。目前最主要的還是關注需求的變化、盯住電力供應問題的持續影響、考察通脹問題的擴散程度。
　　分析外圍的市場數據，我們發現當前的金屬需求總量仍然穩健，但下游行業需求放緩勢頭較為明顯；同時通脹的問題還在擴散。
　　近期美元指數依然疲弱，然而反映商品價格的綜合指數CRB也未見走高。與此同時各個國家和地區的CPI數據卻在繼續走高。我們認為通脹情緒的進一步擴散，對于上游的商品價格應該是利多因素。
　　5月美國基本金屬訂單保持了平穩，金屬制品的訂單保持了高位；相關的出貨情況和訂單走勢基本一致。歐元區5月基本金屬及金屬制品訂單仍然比較飽滿。
　　但是從下游行業看，雖然美國房地產的新開工數據有所好轉，而汽車銷量出現了顯著的下滑。因此金屬需求仍然面臨巨大壓力。
　　近期銅價表現已經弱于其他金屬，主要原因在于2季度以來銅內需的疲弱。6-7月份我國的銅需求能否止住下滑態勢，對于銅價走勢有較為重要的影響。從國內有色工業的細分子行業考察銅業板塊的業績增長應該是確定的，對應上市公司中江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)的中報預期是持續增長的，云南銅業(000878)預計二季度也將環比上行。
　　2季度電解鋁公司的噸鋁盈利表現繼續下滑，而對于近期中國電解鋁供給可能出現的減量數字不宜過分夸大。以敏感性分析的中位數去判斷，我們認為此次事件的最終影響可能并不大，中短期鋁的供需仍然是較為寬松的態勢。當前的利好仍是電力供應緊張問題刺激鋁價，由此對于鋁業公司的推薦邏輯很簡單的歸結為成本的比較；將來的價格走勢仍是成本推動價格。
　　鉛鋅相關公司中，從5-6月中國的礦產和金屬產量看，礦山的開工率仍然是很高的，因此投資安全邊際仍未到來。近幾日鉛鋅相關公司的漲幅，對于反彈的鉛鋅價格的利好已經有所透支。
　　目前通脹現象可能全面擴散，由此支撐黃金價格的走勢。通脹的初期金價有望走高，但中期看來仍需要關注黃金作為投資品而衍生出需求的變化（目前黃金需求中首飾消費的比例正在走弱）。相關公司中山東黃金(600547)、中金黃金(600489)中報業績預期均大幅預增，從成長性看二者2009年的礦量增長也相當顯著。