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供求關系偏空 國際鋁價壓力重重

2007年04月12日 0:0 4891次瀏覽 來源：   分類： 鋁資訊

　    在基本金屬近期的牛市行情帶動下，倫敦鋁價順利沖過2800美元/噸一線，且大有站穩于2900點之上勢頭。但必須注意的是，伴隨著價格上揚，市場的分歧也驟然加大——鋁價達至2800美元之前，LME鋁市場成交量在10萬手之下；在鋁價沖過2800美元之后，成交量一度激增至17萬手，之后的幾個交易日也始終徘徊于15萬左右的高位，顯然，多空爭奪正趨于白熱化。
　　筆者認為，當前庫存水平偏高、美國需求疲弱以及供給沖擊是鋁市三個明顯的利空因素，這些均會抑制LME鋁價的上漲趨勢；在多空存在明顯分歧的情況下，若鋁價進一步走高，則看空力量也會更加強大。顯然，期鋁后市仍面臨較大的壓力。
 
　　首先，LME鋁庫存偏高抑制鋁價繼續上漲。在今年1月和2月間，LME鋁庫存由70萬噸之下增至超過80萬噸，增長了10萬多噸。這些庫存的流入是在鋁市處于高現貨升水情況下發生的，1、2月間現貨對三個月期貨價格升水曾一度達到了100美元/噸之上，這樣高的升水幅度使一些閑置庫存交到交易所有利可圖，所以一些隱形庫存轉移到了LME倉庫。而在現貨升水消失以后，庫存增長的趨勢暫停，庫存穩定在80萬噸附近。盡管這些庫存的增加并不意味著鋁的現貨市場變得更加松弛，但是交易所倉庫中有這么多可以隨時交割的庫存，對多頭無疑是個巨大的壓力，而前幾個月進行擠倉活動的多頭在庫存大幅增加之后也偃旗息鼓，說明庫存的影響力是顯而易見的。
　　其次，美國需求下降導致世界原鋁需求表現低迷。最近美國經濟走軟是世界關注的焦點。而美國的房地產市場以及汽車工業表現尤其不佳。房價下跌、新屋開工率下降以及次級抵押貸款市場的危機，都顯示了美國房地產市場的高度不景氣。與此同時，美國各大汽車廠商也在忙著關閉工廠，裁減員工。而恰恰房地產與汽車是美國原鋁需求最大的兩個部門，它們的原鋁需求占到美國原鋁需求總量的大半。從現實情況看，最近幾個月北美鋁訂單數量急速滑落正反映了北美原鋁需求非常疲軟這一狀況。需要指出的是，雖然歐洲和日本經濟狀況仍然較好，但因為北美需求占世界需求的21％，歐洲和日本需求的增長很難完全替代美國的損失。
　　最后，供給因素也給鋁價帶來沖擊。由于春節前后是中國的需求淡季，鋁市場積累了大量的庫存（SHFE鋁庫存在春節前后增加了6萬噸，而且還有大量的生產商增加的庫存，因為表觀消費量年比增長了49％，這些增長完全消費并不可信，估計有相當部分變為隱形庫存，尤其是生產商庫存）。
　　這樣，一方面有大量的庫存，一方面國內鋁價疲弱以及LME鋁價漸強的影響下，比值越來越有利于出口，未來各種形式鋁出口可能將有大幅增長。再加上2季度國際產能重啟及新建產能投產的影響，原鋁產量也會大幅增加，這將對全球鋁市供應直接構成沖擊。
(五礦實達期貨)
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責任編輯：LY

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