有色金屬：價格維持高位 資源擴張加劇 4股評級
2008年01月02日 0:0 1810次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
2008 年有色金屬行業仍保持高景氣度。
中國需求將平滑西方經濟放緩的影響，新建金屬礦的投產高峰推遲將使得2008 年金屬價格維持高位。我們判斷2008 年銅、錫、黃金價格將同比上漲，認為鋁是最安全和長期價格值得看好的品種。高金屬價格使資源類企業維持高盈利，電解鋁行業受成本上升影響盈利水平將略有下降，鋅行業中的部分利潤向冶煉環節轉移，但整個有色金屬行業高景氣度繼續。
行業整合、資源和規模擴張加劇。
長時間的金屬牛市以及資源價值的重估使得大型國際礦業并購事件頻繁發生，國際環境將推動國內有色金屬行業的整合；我們判斷央企將成為行業整合的主導力量，外延式擴張使得行業領先公司的增長有望超預期；優勢公司的海外擴張大大拓展了企業價值成長的空間。
行業估值水平位于合理區間。
我們預計有色金屬行業2008 年的利潤增速15%將低于整個市場的利潤增速，但2008 年行業25%的ROE 水平會高于市場均值，這是支撐目前行業估值水平的重要因素；目前A 股有色金屬行業2007 年相對市盈率為0.95，高于國際礦業股0.8 左右的水平，我們認為目前行業估值水平已反映外延式增長將給行業帶來的10-15%的溢價，位于合理區間，下調行業評級至“謹慎推薦”。
推薦資源類銅企業和鋁行業中的優勢公司。
銅行業的REP 值最低與我們對未來兩年行業景氣度提升的判斷相悖，我們認為市場對于銅行業相對低估，給予銅行業推薦評級；基于鋁價高安全邊際和成本上升的判斷，選取具有競爭優勢的中國鋁業(601600)和關鋁股份(000831)作為推薦品種。
三季度金屬價格上漲可能性較大。
雖然2008 年金屬價格將維持高位，但短期仍處于弱勢，我們認為2008年上半年有色公司股價受業績制約難有表現，三季度受消費旺季和供給增速放緩的共同推動銅、鋁等金屬價格上漲可能性較大，勢必成為行業上漲的重要催化劑。
責任編輯：CNMN
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