江西銅業：有色行業健康飛速發展的經典案例
2020年12月16日 9:38 8170次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 重點新聞 作者： 吳曉俊
伴隨著期貨市場由初生到成熟的30年，有色金屬期貨已成為我國公認的成熟度較高，發展時間較長，價格發現、風險規避、優化資源配置等功能發揮充分的期貨板塊。江西銅業作為改革開放之初國家在有色行業的重點布局基地，一路走來，敏銳把握經濟發展趨勢，充分利用資本市場，綜合運用套期保值，在促進經營管理體制和經營機制轉變，實現現代化、市場化、國際化，發展成為世界500強企業進程中，期貨市場發揮著催化劑的作用。
毋庸置疑，這是一個期貨市場服務實體企業乃至有色行業健康飛速發展的經典案例，它書寫了一段波瀾壯闊的期貨發展史。
參與期市 解決企業經營難題
時間追溯至32年前，1978年中央提出建設十大鋼鐵基地、九大有色基地，江西銅基地被列為九大有色基地之首。我國有色金屬工業發展的驚艷藍圖由此正式展開。
1979年，江西銅業公司掛牌成立。上世紀80年代，通過銅礦山改擴建、新建冶煉廠、引進國外先進技術和成套設備、采用國際上先進冶煉技術等全方位的經營、技術革新，中國銅冶煉行業告別落后工藝，很快邁入國際先進水平。1991年，江西銅業獲批成為擁有法人資質的實體單位，開始對下屬冶煉廠、礦山統一管理，集團公司管控與運營模式以此為開端正式上線。
然而，機遇與危機常常相伴相生，正當江西銅業經歷著快速成長的第一個十年，我國市場價格由于價格雙軌制的推行出現普遍暴漲，各大中城市立即出現搶購風潮，人們甚至擠兌存款以搶購商品。這就出現了雙軌制下的尋租空間。
我們知道，有色金屬企業對資金的需求量很大，保持充裕的現金流是經營的重中之重。在這一惡性傳導的鏈條中，像江西銅業這樣的上游企業也很難獨善其身，出現了貨幣流動性不夠、沒錢支付不斷上漲的高價原料的困境，積累下來，“三角債”就出現了。這一局面導致的財務風險之大，已危及到正常生產經營。
這時，對于大多數還處于計劃經濟體制下的有色金屬企業來說，一個略顯晦澀但卻在未來帶領著他們走出泥潭的詞語“期貨”，被越來越多的有色人所熟知了。現在看來，參與期貨市場意味著擺脫了計劃經濟體制的束縛，經營方式已經發生了質的變化。企業嘗試利用期貨市場來經營，是一個非常了不起的跨越。
據了解，1992年5月上海金屬交易所成立，江西銅業成為上海金屬交易所第一批會員。由于期貨市場能夠彌補現貨市流通功能的不足，其履約擔保功能不僅保障江西銅業實現產銷平衡，而且實現貨款的100%回籠。可以說，期貨第一次讓江銅人感受到走出困境后的欣慰和喜悅。
期貨賦能 轉變理念煥然一新
加入上海金屬交易所會員后的江西銅業，首先在質量提升和品牌建設上取得佳績。1996年江銅“GUIYE”牌高純陰極銅成功注冊，這是國內首個在LME成功注冊的高純陰極銅品牌，也創了中國大型銅冶煉企業生產的高純陰極銅在LME注冊品牌的開端。
事實上，隨著傳統經濟體制變革的加劇，加上銅類有色金屬品種在國內外高度關聯與融通，期貨市場在國內的初步建立客觀上加速了長期處于相對禁錮的市場環境、與國際市場脫節的國內有色行業提前加入國際市場競爭。在這樣的大環境下，江西銅業的管理理念開始突破傳統局限，向重視風險管理、價格管理，關注國內外金融、資本市場及相關期貨衍生品市場等方面轉變。由此，江銅人在期貨市場的帶動下較早地參與競爭，并在國際市場的激烈競爭中經受住了考驗，應對自如。
此后，江西銅業1997年在香港上市，2002年年初回歸A股，成為同時在境內外上市的礦業公司。21世紀以來，江西銅業跨越式發展步伐加快，江西銅業的白銀、黃金、ISA電解銅相繼于2003年、2004年、2007年完成LBMA和LME的注冊，成為國內唯一一家多個產品在倫敦成功注冊的企業。不得不說，期貨市場就是催生江西銅業國際銅品牌地位的核心力量。
1997—2002年，亞洲金融危機席間全球，銅價進入歷史低位區域運行。江西銅業面對國際市場的壓力，一方面結合實際情況充分考量并制定目標價格，另一方面充分利用期貨市場套期保值功能，有效規避現貨市場價格下跌風險，對穩定生產經營秩序、實現企業平穩快速發展起到積極作用，為進一步國際化發展積累了豐富經驗。
多方融合 開辟協同發展新路
2003年后，江西銅業產能不斷擴大，基本金屬的金融屬性越來越強，由此帶來的保值頭寸激增、銅價波動加劇為江西銅業參與期市管理風險提出了更高要求。尤其是近年來，中國有色金屬行業在日益復雜的外部環境下，面臨較大的轉型升級與創新發展壓力。
為此，江西銅業加強了現貨管理，在作價方式、作價周期、存貨量等方面作出及時調整，盡可能使采購和銷售的定價方式、時間匹配，以實現現貨購銷自然對沖。同時，加強頭寸管理，在期貨交易前先虛擬對沖內部頭寸，以降低期貨交易數量。月底再綜合盤點購銷和庫存，進行頭寸平衡分析，防止冗余放大。
進入2012年，更多私募基金加入有色金屬期貨市場，成為市場重要的機構投資者，期貨市場流動性大大增強。如今，有色金屬企業參與市場套期保值意愿更為強烈，期貨市場參與主體更為豐富，企業參與期貨市場更為便捷……這也是我們當初努力融入期貨市場所希望看到的樣子。
江西銅業作為中國有色金屬行業舉足輕重的領跑者，國企套保的標桿，不僅見證了30年來與期貨市場攜手共成長的崢嶸歲月，也看到了有色金屬行業由封閉走向開放、市場化，充滿勃勃生機的新面貌。
總之，江銅品牌的創立、國際視野的導入、穩定的經營環境，最終的結果是企業競爭力的提升，用江銅人自己的話說就是“參與期貨市場這30年，是江銅發展最快的時期”。未來的江銅人仍將牢記“用未來思考今天”七個大字，繼續在期貨市場的護航下汲取養分，扎實錘煉，開辟出新的發展道路。（期貨日報 江銅集團貿易事業部期貨部總經理 吳曉俊）
責任編輯：孟慶科
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