淺析國儲局拋儲鋁錠及其影響
2021年06月13日 10:33 7355次瀏覽 來源： 中國有色金屬報社 分類： 重點新聞
關于國儲局拋儲，早在今年3月份時市場中便有此傳聞，出現背景主要是自2020年4月基本金屬板塊價格見底后持續數月的價格反彈。其中，從2021年初至今的近半年時間內，大宗商品市場中的多個品種價格維持強勢，部分品種累計上漲幅度較大。在此前的國務院常務會議以及國家發改委對外發聲中，已經提到過需要密切跟蹤大宗商品價格走勢、做好價格預測預警工作、加強期現貨市場聯動監管、規范價格行為以及維護市場正常秩序等內容。從實際價格運行來看，5月上旬至下旬，部分前期漲幅較大的品種出現了明顯的價格回落。其中，滬鋁自5月初的高點回落近2500元/噸、黑色板塊中的動力煤回落幅度超過240元/噸。不過，從最近半個月的走勢來看，部分商品價格再度反彈并接近前期高點。在此背景之下，盡管沒有正式文件，但拋儲傳聞在6月10日已經得到部分證實。有消息稱，本次拋儲主要涉及的是有色金屬板塊中的鋁、銅和鋅。與2010年那次拋儲有所區別，本次國儲局將直接面向終端企業釋放儲備，并且要求企業規模為大中型企業，以滿足其對接貨數量所提出的要求；此外，金屬儲備對市場的投放時間定為每個自然月月底，結束時間定為2021年底。
下面簡單談談對于本次拋儲影響的看法：
首先，本次鋁錠拋儲數量對價格的影響。存在三種假設：第一種，如果拋儲數量在80萬噸以上，則對鋁價短線沖擊力度較大，這也是此前市場內比較擔心的一種拋儲方式，但實際上也是發生概率最小的一種方式；第二種，如果拋儲在50萬噸級別且不是一次性拋儲，則可對沖內蒙古地區雙控和云南地區電力緊張帶來的減產，國內鋁庫存快速累庫和快速去庫兩種情況應該都不會出現，對鋁價沖擊力度中等，價格區間運行的格局有望延續；第三種，如果拋儲在30萬噸或以下級別，對鋁價可能會有反向刺激作用，鋁價會首先嘗試攻擊前期高點，但期貨價格是否創新高則還要密切關注倉位、后續拋儲計劃以及其它因素而定。
其次，本次拋儲最終的接受對象是下游終端用鋁企業，受眾范圍偏小但更有針對性。此前基本金屬期現貨趨勢性大漲階段，下游企業在采購鋁錠時較為被動；而當本次拋儲后，下游終端部分企業可在半年時間內解決部分用鋁需求，同時直接減少來自現貨市場的采購量，這對于鋁基差的修復將會起到一定的積極作用，對中期鋁價的運行步調也將發揮調節效果。
再次，本次拋儲是對國內鋁錠顯性庫存的一種調節，半隱性庫存會通過拋儲轉為顯性庫存，市場層面對國內鋁庫存、鋁供需平衡把握的準確度將有所提升。此外，拋儲行為也會間接影響到未鍛軋鋁的進口節奏，對于倫鋁價格也會起到相應的平抑作用。
綜上，國儲局拋儲行為所起到作用，更多的是對一定時期內市場供需平衡的調節，而非對鋁價運行趨勢的改變。（安泰科鋁研究團隊）
責任編輯：孟慶科
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