供應端邊際收緊 鋅價下方支撐增強
2025年12月22日 13:13 4335次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 屈亞娟
12月上半月，鋅價逐步抬升，礦端邊際收緊使得鋅礦加工費快速下移，且受鋅精礦供應偏緊提振，滬鋅主力合約價格最高漲至23730元/噸，LME期鋅價格最高漲至3220美元/噸。
美聯儲12月如期降息25個基點，并啟動短期國債購買計劃，預計美國通脹將在明年一季度見頂，美元指數偏弱運行，整體略利多鋅價。日本央行本周加息概率較高，可能引發市場情緒變化。上周五夜盤，前期漲幅較大的白銀、銅、鋁期價自高位回落，對鋅價有所拖累。
鋅礦加工費降至低位
相關數據顯示，今年1—9月，全球鋅礦累計產量936.1萬噸，增加6萬噸，同比增長7.5%。我國11月鋅精礦產量31.14萬噸，較10月下滑1.94萬噸，同比增長5.2%；1—11月，累計產量336.9萬噸，同比減少1萬噸，降幅為1.7%。
近期，北方部分礦山已進入冬季減產狀態，國產礦供應持續收緊。進口端，我國10月進口鋅礦34.1萬噸，環比大降32.5%，同比增長3.3%。由于內外比價不佳，鋅礦進口虧損較大，進口量縮減，進口主要來源于秘魯、澳大利亞和俄羅斯；1—10月，我國累計進口鋅礦434.89萬噸，同比增長37.3%。
11月以來，冶煉廠對原料有備貨需求，對國產礦的搶購情緒強烈，鋅礦加工費快速下調。截至上周，國產鋅礦加工費降至1600元/金屬噸。與此同時，進口礦加工費有所回落，降至50.56美元/干噸。考慮到國產礦處于季節性淡季，預計明年一季度前礦端整體供應將呈偏緊態勢。截至11月底，冶煉廠原料庫存降至37.7萬金屬噸，庫存可用天數為20.8天，較前幾個月明顯下滑；上周，主要港口鋅礦庫存31.2萬噸，較9月中旬有所回落，整體水平適中。
國內冶煉廠小幅減產
9月，全球精煉鋅產量119.5萬噸，環比微降，月度供應過剩2萬噸；1—9月，全球精煉鋅累計產量1029萬噸，同比變動不大。相關數據顯示，11月，我國精煉鋅產量59.52萬噸，環比下降2.2萬噸，同比增長16.7%；1—11月，我國精煉鋅累計產量628.16萬噸，同比增長60.7萬噸，增幅10.7%。
由于鋅礦加工費快速走低，冶煉廠生產壓力明顯增大。12月以來，仍有部分冶煉廠減產，加上一些常規檢修，預計我國精煉鋅產量將繼續下滑。目前，冶煉廠理論生產虧損接近2000元/噸，副產品硫酸價格保持強勁，冶煉廠致力于提高綜合收益，總體或小規模減產。
庫存持續下降
國內鋅錠庫存呈持續下降態勢，截至12月15日，上海、廣東、天津等地鋅錠社會庫存為12.57萬噸，較11月底下降2萬噸。上期所鋅總庫存自10月中旬的近11萬噸下降至上周的8.1萬噸，倉單量下滑至5.1萬噸。現貨供給逐步收緊，上海地區現貨升水抬高至70元/噸左右，廣東、天津地區現貨貼水收窄至10元/噸左右。
LME鋅庫存10月下降至絕對低位后，近期呈現小幅回升態勢，總庫存6.45萬噸，注冊倉單為6萬噸，總體維持低位，海外市場依舊處于供應緊張的狀態。
12月前兩周，鍍鋅企業開工率小幅回升，南方大棚管和方管需求較為旺盛，部分終端項目進入年底趕工階段，帶動鍍鋅管訂單走量。鍍鋅結構件方面，電力鐵塔和出口基建訂單均有回暖跡象。鑄鋅合金企業開工率小幅走弱，受鋅價上漲影響，部分企業小幅減產，下游五金訂單需求較弱。
宏觀面上，美聯儲降息落地，本周的日本央行會議及美股波動或影響市場風險偏好情緒；11月，國內部分經濟數據承壓，但政策預期偏暖。北方部分礦山進入減產季，鋅礦供應偏緊態勢延續。加工企業開工率保持韌性，終端需求略顯疲軟。
從總體來看，供應端邊際收緊，鋅價下方支撐增強，短期內需要關注來自外圍方面的壓力。
（作者單位：長安期貨）
責任編輯：任飛
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：hnfenyang.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
