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2025年四季度有色金屬企業信心指數為49.8，較上季度下降0.1個百分點，低于臨界點50。這是該指數自今年以來連續兩個季度處于臨界點以下，反映出當前有色金屬行業整體運行面臨一定壓力。從指數構成來看，四季度即期指數與預期指數呈現“一升一降”的分化態勢，即期指數為50.8，較上季度上升1.2個百分點；預期指數為49.1，較上季度下降1.0個百分點，顯示有色金屬企業當前經營狀況略有改善，但對行業未來發展信心不足，整體發展承壓。其具體情況詳見圖1和圖2。

圖1 2020年至2025年有色金屬企業信心指數

（圖中紅線為臨界點50）

圖2 2020年至2025年即期指數及預期指數

（圖中紅線為臨界點50）

即期指數情況

四季度即期指數為50.8，較上季度上升1.2個百分點。由表1可知，10項指標中7項指標位于臨界點50以上，有8項指標出現上升，升幅明顯的前三位分別是單位產品售價、企業經營環境和新訂單量，升幅分別是3.7、1.8和1.6個百分點；有2項指標出現下降，分別是原材料購入單價和從業人數，降幅分別是1.3和1.2個百分點。

（一）新訂單量

四季度，新訂單量即期指數為50.3，較上季度上升1.6個百分點。其中，20.7%的企業認為當前企業的新訂單量比上季度“增加”，60.9%的企業認為當前企業的新訂單量與上季度“基本持平”，18.4%的企業認為當前企業的新訂單量比上季度“減少”。

（二）生產量

四季度，生產量即期指數為50.7，較上季度上升1.4個百分點。其中，26.4%的企業認為當前企業的生產量比上季度“增加”，52.9%的企業認為當前企業的生產量與上季度“基本持平”，20.7%的企業認為當前企業的生產量比上季度“減少”。

（三）原材料采購量

四季度，原材料采購量即期指數為50.0，較上季度上升0.1個百分點。其中，20.7%的企業認為當前企業的原材料采購量比上季度“增加”，58.6%的企業認為當前企業的原材料采購量與上季度“基本持平”，20.7%的企業認為當前企業的原材料采購量比上季度“減少”。

（四）原材料購入單價

四季度，原材料購入單價即期指數為46.7，較上季度下降1.3個百分點。其中，8.0%的企業認為當前企業的原材料購入單價比上季度“下降”，57.5%的企業認為當前企業的原材料購入單價與上季度“變化不大”，34.5%的企業認為當前企業的原材料購入單價比上季度“上升”。

（五）單位產品售價

四季度，單位產品售價即期指數為54.7，較上季度上升3.7個百分點。其中，50.6%的企業認為當前企業的單位產品售價比上季度“上升”，36.8%的企業認為當前企業的單位產品售價與上季度“變化不大”，12.6%的企業認為當前企業的單位產品售價比上季度“下降”。

（六）從業人數

四季度，從業人數即期指數為48.6，較上季度下降1.2個百分點。其中，6.9%的企業認為當前企業的從業人數比上季度“增加”，74.7%的企業認為當前企業的從業人數與上季度“基本持平”，18.4%的企業認為當前企業的從業人數比上季度“減少”。

（七）企業資金周轉

四季度，企業資金周轉即期指數為50.6，較上季度上升0.4個百分點。其中，10.3%的企業認為當前企業的企業資金周轉比上季度“加快”，83.9%的企業認為當前企業的企業資金周轉與上季度“變化不大”，5.7%的企業認為當前企業的企業資金周轉比上季度“減慢”。

（八）企業盈利水平

四季度，企業盈利水平即期指數為52.0，較上季度上升1.5個百分點。其中，31.0%的企業認為當前盈利水平比上季度“提升”，54.0%的企業認為當前盈利水平與上季度“變化不大”，14.9%的企業認為當前盈利水平比上季度“減弱”。

（九）下游產業需求

四季度，下游產業需求即期指數為49.7，較上季度上升0.8個百分點。其中，13.8%的企業認為當前企業的下游產業需求比上季度“上升”，70.1%的企業認為當前企業的下游產業需求與上季度“變化不大”，16.1%的企業認為當前企業的下游產業需求比上季度“變緩”。

（十）企業經營環境

四季度，企業經營環境即期指數為50.9，較上季度上升1.8個百分 點。其中，23.0%的企業認為當前的經營環境比上季度“向好”，60.9%的企業認為當前的經營環境與上季度“變化不大”，16.1%的企業認為當前的經營環境比上季度“壓力加大”。

由以上數據可知，四季度即期指數呈“多數向好、少數承壓”的分化特征，具體是以下3個特征：一是新訂單量、生產量及盈利水平等8項指標環比上升，單位產品售價漲幅最大（3.7個百分點）且指數達54.7，盈利水平、經營環境等關鍵指標均超50；二是原材料購入單價（46.7）和從業人數（48.6）2項指標低于臨界點且環比下降，顯示成本與用工存在壓力；三是多數企業認為各指標與上季度變化不大，行業運行整體平穩，局部結構優化。

預期指數情況

四季度預期指數為49.1，較上季度下降1.0個百分點。由表2可知，在10項指標中，僅1項指標出現上升且位于臨界點50以上，即單位產品售價，升幅分別是1.0個百分點；9項指標出現下降，降幅排在前三位的是新訂單量、原材料采購量和生產量，降幅分別是2.7、2.7和2.3個百分點。

（一）新訂單量

四季度，新訂單量預期指數為48.1，較上季度下降2.7個百分點。其中，6.9%的企業認為未來企業的新訂單量比上季度“增加”，71.3%的企業認為未來企業的新訂單量與上季度“基本持平”，21.8%的企業認為未來企業的新訂單量比上季度“減少”。

（二）生產量

四季度，生產量預期指數為48.7，較上季度下降2.3個百分點。其中，13.8%的企業認為未來企業的生產量比上季度“增加”，62.1%的企業認為未來企業的生產量與上季度“基本持平”，24.1%的企業認為未來企業的生產量比上季度“減少”。

（三）原材料采購量

四季度，原材料采購量預期指數為49.0，較上季度下降2.7個百分點。其中，14.9%的企業認為未來企業的原材料采購量比上季度“增加”，62.1%的企業認為未來企業的原材料采購量與上季度“基本持平”，23.0%的企業認為未來企業的原材料采購量比上季度“減少”。

（四）原材料購入單價

四季度，原材料購入單價預期指數為47.8，較上季度下降0.8個百分點。其中，5.7%的企業認為未來企業的原材料購入單價比上季度“下降”，71.3%的企業認為未來企業的原材料購入單價與上季度“變化不大”，23.0%的企業認為未來企業的原材料購入單價比上季度“上升”。

（五）單位產品售價

四季度，單位產品售價預期指數為51.4，較上季度上升1.0個百分點。其中，21.8%的企業認為未來企業的單位產品售價比上季度“上升”，67.8%的企業認為未來企業的單位產品售價與上季度“變化不大”，10.3%的企業認為未來企業的單位產品售價比上季度“下降”。

（六）從業人數

四季度，從業人數預期指數為48.9，較上季度下降0.4個百分點。其中，4.6%的企業認為未來企業的從業人數比上季度“增加”，81.6%的企業認為未來企業的從業人數與上季度“基本持平”，13.8%的企業認為未來企業的從業人數比上季度“減少”。

（七）企業資金周轉

四季度，企業資金周轉預期指數為49.6，較上季度下降0.6個百分點。其中，9.2%的企業認為未來企業的企業資金周轉比上季度“加快”，78.2%的企業認為未來企業的企業資金周轉與上季度“變化不大”，12.6%企業認為未來企業的企業資金周轉比上季度“減慢”。

（八）企業盈利水平

四季度，企業盈利水平預期指數為48.7，較上季度下降0.8個百分點。其中，11.5%的企業認為未來的盈利水平比上季度“提升”，66.7%的企業認為未來的盈利水平與上季度“變化不大”，21.8%的企業認為未來的盈利水平比上季度“減弱”。

（九）下游產業需求

四季度，下游產業需求預期指數為48.7，較上季度下降1.2個百分點。其中，9.2%的企業認為未來企業的下游產業需求比上季度“上升”，71.3%的企業認為未來企業的下游產業需求與上季度“變化不大”，19.5%的企業認為未來企業的下游產業需求比上季度“變緩”。

（十）企業經營環境

四季度，企業經營環境預期指數為48.9，較上季度下降0.5個百分點。其中，14.9%的企業認為未來的經營環境比上季度“向好”，60.9%的企業認為未來的經營環境與上季度“變化不大”，24.1%的企業認為未來的經營環境比上季度“壓力加大”。

由以上數據可知，四季度預期指數49.1，環比下降1.0個百分點，低于臨界點，整體信心偏弱。其核心特點，一是僅單位產品售價（51.4）超臨界點且環比上升1.0個百分點，其余9項均低于50且環比下降；二是新訂單、原材料采購量降幅最大（均2.7個百分點），生產、盈利等多項指標同步走弱；三是多數企業認為各指標未來基本持平，僅少數預判向好，行業增長預期承壓。

綜合來看，四季度中國有色金屬企業信心指數為49.8，較上季度微降0.1個百分點，連續兩個季度低于臨界點50，行業整體運行承壓。指數呈現“即期改善、預期轉弱”分化態勢：即期指數50.8，較上季度升1.2個百分點，7項指標超臨界點，單位產品售價（54.7）、企業經營環境（50.9）等升幅顯著，受益于國內“兩新”政策、“以舊換新”加力擴圍及超長期特別國債支持，銅、鋁等需求獲提振，疊加美聯儲降息推升大宗商品價格，企業盈利水平（52.0）、訂單（50.3）改善。但原材料購入單價（46.7）、從業人數（48.6）低于臨界點，成本與用工壓力仍存。

表1 2025年四季度有色金屬企業信心指數即期指數表

表2 2025年四季度有色金屬企業信心指數預期指數表

預期指數49.1，較上季度下降1.0個百分點，僅單位產品售價（51.4）超臨界點。新訂單量、原材料采購量均下降2.7個百分點。其原因大致可以歸納為兩個方面：國際方面，美聯儲降息雖短期利好大宗商品，但市場擔憂全球經濟復蘇乏力，壓制工業金屬需求預期；國內方面，盡管穩增長政策發力，但房地產市場尚未完全企穩，疊加三季度需求疲軟慣性，企業對下游產業需求回暖信心不足，且能源價格波動、地緣政治風險仍存，導致行業增長預期承壓。

（張念 執筆）

附注：

1. 有色金屬企業信心指數是通過對有色金屬重點聯系企業的季度調查結果統計匯總、編制而成的指數，主要用于判斷有色金屬行業運行形勢。本指數每季度發布一期，其中，1季度包括上年12月、當年1月和2月；2季度包括3月、4月及5月；3季度包括6月、7月及8月；4季度包括9月、10月及11月。

2. 計算方式：通過調查問卷的方式對重點聯系企業采集分項指標所需數據，對每個單項指標分別計算擴散指數，即樂觀回答的企業個數百分比加上回答不變的百分比的一半。有色金屬企業信心指數是一個綜合指數，分別由本季度指數、下季度指數構成，兩指數由10個單項指標加權計算而成，單項指標及其權重是依據其對經濟的先行影響程度確定的。

3. 所涉及的10個單項指標及其權重分別是新訂單量指數（15%）、生產量指數（10%）、原材料采購量指數（5%）、原材料購入單價指數（10%）、單位產品售價指數（15%）、從業人數指數（5%）、企業資金周轉指數（10%）、企業盈利水平指數（15%）、下游產業需求指數（7%）、企業經營環境指數（8%）。