黃金繼續維持強勢運行
2025年12月29日 11:15 6234次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 湯樹彬
上周，美國經濟數據喜憂參半，美國11月非農就業人數高于預期，但失業率意外升高，零售銷售持平，制造業景氣度下滑。12月18日，美國勞工部公布的數據顯示，美國11月CPI低于預期，或提示美國通脹壓力正在緩解。多項數據為美聯儲2026年可能的降息提供了支撐，金價維持強勢。12月24日，上期所滬金期貨主力合約價格最高漲至1022.88元／克。
從美國經濟數據來看，美國11月CPI同比增長2.7%，預期增長3.1%；美國11月核心CPI同比增長2.6%，預期增長3%，以上數據或提示美國通脹壓力正在緩解。美國政府“停擺”導致10月CPI數據取消發布，此次報告缺失了CPI環比數據，海外市場對美國11月CPI數據的可靠性產生一定懷疑。美國非農數據表現較弱。美國11月非農就業人口增加6.4萬人，高于市場預期的5萬；失業率意外升至4.6%，為2021年9月以來新高。美國10月非農就業人口大幅減少10.5萬人，遠超預期的減少2.5萬人。美國消費者信心指數不及預期。美國12月密歇根大學消費者信心指數終值為52.9，略低于預期值53.4。經濟景氣度有所下降。美國12月標普全球制造業PMI初值下滑至51.8，創近5個月新低；美國12月標普全球服務業PMI初值下滑至52.9，低于預期。
海外市場評估，2026年3月可能是美聯儲2026年進行首次降息的時間點，第二次降息可能在2026年7月。截至12月22日，CME美聯儲觀察模型預測數據顯示，美聯儲2026年1月保持利率水平不變的概率為80.1%，降息25個基點的概率為19.9%；到2026年3月累計降息25個基點的概率為63%，保持利率水平不變的概率為37%。對于貨幣政策，美聯儲官員各執一詞：美聯儲理事斯蒂芬·米蘭表示，由于通脹已降溫，且貨幣政策需要抵消就業市場風險，美聯儲應該進行降息。克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克則表示，應對通脹保持警惕，在春季前傾向于維持利率不變。紐約聯邦儲備銀行行長兼首席執行官約翰·威廉姆斯稱，看到了一定的積極信號，部分品類的價格壓力正在緩解，但一些因素很可能導致11月通脹數據失真，使得整體CPI數據低于其真實水平。美財長貝森特表示，通脹正在向美聯儲2%的目標邁進，2026年將成為經濟增長與通脹走勢向好的一年。
美國總統特朗普對下任美聯儲主席人選仍未做出最終決定，市場認為可能的人選范圍縮小到4人，分別是美國白宮國家經濟委員會主任凱文·哈西特、美聯儲前任理事凱文·沃什、美聯儲現任理事克里斯托弗·沃勒、貝萊德固定收益首席投資官里克·里德爾。無論最終人選是誰，2026年都將面臨“證明美聯儲獨立地位”的挑戰。市場對美聯儲管控通脹的信心可能減弱。未來通脹預期升高可能推升名義利率，在弱化降息效果的同時為金融市場帶來不確定性。
地緣因素持續提振避險情緒。近期，美國以“緝毒”為由，在委內瑞拉附近加勒比海域部署多艘軍艦。12月20日，美國海岸警衛隊在委內瑞拉附近海域扣押了一艘油輪，這是美國近期在委內瑞拉附近海域扣押的第二艘油輪。
黃金保持投資吸引力。世界黃金協會數據顯示，11月，全球實物黃金ETF凈流入52億美元，連續6個月實現流入。11月，中國市場黃金ETF流入約160億元，實現連續第3個月流入。中國人民銀行披露，截至2025年11月末，中國黃金儲備為7412萬盎司，環比增加3萬盎司，為連續第13個月增持黃金。美聯儲12月如期降息25個基點，降息仍然是目前市場交易的主線。失業率、消費、景氣度等近期表現偏弱的美國經濟基本面也對寬松貨幣政策提供數據支撐。
此外，在民生問題上，特朗普近期多次提到“生活成本”，不排除在2026年推出財政刺激政策，提振選民情緒，為中期選舉助力。整體而言，地緣政治沖突風險等仍將提振避險情緒，貴金屬價格或維持高位震蕩。
（作者單位：廣州期貨）
責任編輯：任飛
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