鎢價持續快速上漲 短期內仍將高位運行
2026年02月12日 10:59 1781次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 匡廣璐 雷源平
近期，國內鎢品價格創歷史新高，行業供需矛盾凸顯。截至1月底，黑鎢精礦（65%）和白鎢精礦（65%）價格分別同比上漲291.0%、294.1%。在供給剛性約束與需求爆發式增長的雙重支撐下，預計鎢價短期內仍將維持高位運行。
鎢價總體呈波動上漲態勢
創歷史新高
鎢產業鏈涵蓋上游采礦選礦、中游冶煉加工、下游硬質合金深加工等環節。2025年以來，鎢產品價格整體步入上升通道，中、上游漲幅尤為顯著。截至1月底，黑鎢精礦（65%）價格達56.5萬元/噸，白鎢精礦（65%）為55.9萬元/噸，分別同比上漲291.0%和294.1%；中游仲鎢酸銨（APT）、鎢粉價格分別報價81.0萬元/噸、125.5萬元/噸，分別同比上漲284.6%和301.6%；下游硬質合金產品因訂單競爭激烈，價格相對平穩，成本壓力傳導緩慢，企業盈利空間受到擠壓。
多因素驅動鎢價持續上揚
一是供給大幅收縮。鎢屬于不可再生資源，多年的持續開采，資源儲量急劇減少，供應壓力與日俱增。據Wind數據，2015—2024年，我國鎢產量由7.3萬噸降至6.7萬噸，降幅8.95%。第一，開采指標限額與環保督察加碼，2025年首批鎢礦開采總量控制指標降至5.8萬噸，同比下降6.5%，主產區江西、云南減產，低產區指標歸零，第二輪環保督察后，國內鎢精礦開工率降至35%以下，周產量同比減少約200噸。第二，生產成本持續上漲，2004—2024年，鎢礦原礦平均品位從0.42%降至0.27%以下，單位精礦開采成本提升至10萬元/噸以上（不含稅），較2000年上漲5倍多。第三，儲采比偏低，2024年，我國鎢儲采比為36年，顯著低于全球57年的平均水平，推動開采管控政策持續收緊。
二是需求持續攀升。近年來，全球鎢需求穩步增長，2000—2024年，全球鎢消費量從4.49萬噸增至11.92萬噸，增幅1.65倍；我國從1.29萬噸增至7.08萬噸，增長4.49倍。第一，軍工領域需求激增，鎢合金廣泛用于子彈彈頭、穿甲彈彈頭等，2024年全球軍費支出達2.7萬億美元，同比增長9.4%，2025年我國國防預算1.78萬億元，同比增長7.2%，美國計劃2025年將鎢儲備從266噸提升至2041噸，增幅667.3%。第二，新能源領域需求爆發，光伏鎢絲加速替代傳統碳鋼絲，2023年滲透率不足15%，2024年約20%，2025年預計突破40%，全球光伏累計裝機量從2016年294GW增至2024年1858GW，中國從77GW增至886GW。第三，可控核聚變打開新需求，鎢為反應堆關鍵材料，法國WEST裝置啟動6000噸鎢組件招標，中國EAST裝置實現1億攝氏度運行，單座反應堆全生命周期需消耗2.9萬噸鎢。
三是政策管制與國際博弈加劇供應鏈緊張。2024年，我國鎢儲量240萬噸，占全球52.0%；產量6.7萬噸，占全球82.7%，產業鏈占據全球主導地位。2024年12月，我國禁止含鎢固體推進劑等對美軍事用途出口，2025年2月對仲鎢酸銨、氧化鎢等實施出口許可管理，限制中高端鎢制品流出。美國2025年7月通過“大而美”法案，撥款620萬美元重啟本土鎢礦項目，設立千億美元信貸支持關鍵礦產生產，全球供應鏈“供減需增”預期強化，支撐鎢價上漲。
鎢價上漲的深遠影響
一是產業鏈盈利分化。上游鎢礦采選企業利潤暴增，2025年前三季度，廈門鎢業營收320.0億元，同比增長21.4%，凈利潤17.8億元，同比增長27.1%；中鎢高新營收127.6億元，同比增長13.4%，凈利潤8.5億元，同比增長18.3%；柿竹園有色金屬營收16.6億元，同比增長31.3%，凈利潤6.9億元，同比增長44.1%。下游硬質合金企業成本壓力巨大，歐科億2025年前三季度歸母凈利潤0.5億元，同比下降43.1%，銷售凈利率4.7%，同比下降52.9%。
二是外貿市場結構優化。一方面，國內鎢礦資源保障難度顯著加大，進口量攀升。2025年1—10月，鎢制品進口量1.79萬噸，同比增長36.5%，進口金額23.7億元，同比增長34.7%。另一方面，鎢制品出口正從初級產品向硬質合金、鎢材等高附加值領域轉型。1985年鎢精礦出口1.09萬噸，2024年僅49噸；2017—2024年，原料級鎢品出口量從2.64萬噸降至1.55萬噸，降幅41.3%，硬質合金出口金額從32.9億元增至47.9億元，漲幅45.6%。
三是國際競爭格局重構。第一，國際供應鏈承壓，海外下游產業成本激增。歐洲APT價格一度達36.6-41.0萬元/噸，較國內溢價超20%。第二，歐美等發達國家加速重建鎢產業鏈，但短期內難以撼動中國主導的供應格局。歐盟計劃2030年本土鎢加工量占比提升至40%。但全球在建鎢礦項目開發周期長、成本高，短期供需格局難改。
短期高位震蕩 長期中樞上移
從短期來看，鎢價呈高位震蕩走勢。支撐因素包括：供應絕對緊張，開采配額剛性、礦山開工率受環保限制；軍工、光伏訂單連續，需求托底；市場對收儲政策有預期；廈門鎢業等龍頭長單定價起到穩價作用。抑制因素包括：高價可能反噬需求，下游企業減產觀望；格林美等再生鎢產能釋放；出口審批流程延長暫時抑制部分需求。
中長期鎢價格中樞將系統性上移。供給端，開采指標增長審慎，資源枯竭與環保成本上升形成剛性約束；需求端，軍工和新能源成為“雙引擎”；政策與戰略層面，出口管制常態化、全球戰略儲備競賽加劇，鎢價“易漲難跌”。
責任編輯：任飛
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